Perplexity เป็นอีกบริษัทที่เข้าร่วมการไต่สวนเรื่องมาตรการเยียวยา ที่กูเกิลแพ้คดีผูกขาดธุรกิจ Search ซึ่งกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ โจทก์ยื่นฟ้อง และได้เสนอให้ศาลสั่งกูเกิลแยกธุรกิจ Chrome ออกมา Dmitry Shevelenko บอกว่าบริษัทสนับสนุนแนวทางให้แยก Chrome ออกจากกูเกิล โดยมองว่าอาจส่งผลกระทบต่อโครงการโอเพนซอร์ส Chromium ที่เจ้าของใหม่อาจหารายได้จากตรงนี้ ส่งผลเสียต่อวงการพัฒนาเว็บเบราว์เซอร์ โดย Perplexity ต้องการให้ศาลห้ามกูเกิลทำข้อตกลงผูกขาดบริการค้นหาข้อมูลกับผู้ผลิตสมาร์ทโฟนมากกว่า อย่างไรก็ตาม Perplexity บอกว่าหากศาลสั่งให้แยกธุรกิจ Chrome ออกมาจริง บริษัทเชื่อว่าสามารถดูแลต่อโดยทำให้ Chromium ยังรักษาคุณภาพและไม่ต้องเก็บเงินได้ ทั้งนี้ OpenAI ซึ่งร่วมการไต่สวนก่อนหน้านี้ก็บอกว่าบริษัทพร้อมซื้อกิจการ Chrome หากมีคำสั่งแยกธุรกิจ Perplexity ได้ให้ข้อมูลเพื่อสนับสนุนแนวทางห้ามกูเกิลทำข้อตกลงผูกขาดกับผู้ผลิตสมาร์ทโฟน โดยบอกว่าบริษัทพยายามเจรจากับผู้ผลิตสมาร์ทโฟนหลายราย เพื่อให้ Perplexity เป็นบริการค้นหาเริ่มต้น ซึ่งมีบางรายให้ความสนใจ แต่ด้วยเงื่อนไขกูเกิลที่เหมือนเอาปืนมาจ่อหัว ทำให้บริษัทสมาร์ทโฟนเหล่านี้ต้องปัดตกข้อเสนอ Perplexity ไป ผู้ผลิตบางรายยินดีพรีโหลด Perplexity แต่ต้องไม่ถูกตั้งเป็นค่าเริ่มต้น ซึ่งกูเกิลก็หาทางกดดันได้เช่นกัน ที่มา: The Verge Topics: Perplexity Search Engine Chrome Google Antitrust DoJ

## บันทึก สัปดาห์นี้ สำนักงานขนาดเล็กของสหรัฐอเมริกา (SBA) ได้ดำเนินการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่สำคัญ โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 1 มีนาคม 2026 ห้ามธุรกิจที่มีการเป็นเจ้าของโดยผู้มีถิ่นที่อยู่ถาวรตามกฎหมาย (ผู้ถือกรีนการ์ด) เข้าถึงเงินกู้ที่ได้รับการสนับสนุนจาก SBA การเปลี่ยนแปลงนี้มีเป้าหมายเพื่อให้ความสำคัญกับการสร้างงานในประเทศ แต่ قدส่งผลกระทบต่อผู้ประกอบการชนกลุ่มน้อย โดยเฉพาะผู้ที่มีภูมิหลังเป็นผู้อพยพ โดยการจำกัดการเข้าถึงทางเลือกการเงินที่มีราคาไม่แพง (apnews.com) ## การเฝ้าระวังทั่วโลก ### This post is for subscribers only Become a member to get access to all content Subscribe now

### ข้อคิดสำคัญ * **ทุนมีมากมาย—ไม่ขาดแคลน** เครดิตส่วนตัวได้ขยายตัวถึง 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีการลงทุนเป็นประวัติการณ์ในบริษัทขนาดกลาง—ซึ่งเป็นกลุ่มที่ธุรกิจที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวดำจำนวนมากดำเนินการอยู่ * **ช่องว่างที่แท้จริงเป็นโครงสร้าง ไม่ใช่การเงิน** ผู้ก่อตั้งผิวดำไม่ได้ถูกกีดกันจากตลาดทุน—แต่พวกเขาถูกกีดกันจากเครือข่าย ที่ปรึกษา และกระแสการลงทุนที่ปลดล็อกพวกเขา * **ผู้ก่อตั้งส่วนใหญ่ใช้โครงสร้างทุนที่ผิด** การพึ่งพาหนี้ที่มีต้นทุนสูง (บัตรเครดิต, เงินกู้พื้นฐาน) จำกัดการเติบโต ในขณะที่ผู้เล่นสถาบันรวมกันใช้หนี้ชั้นนำ เมซซานีน และทุนอย่างมีกลยุทธ์ * **การเงินเมซซานีนเป็นชั้นที่ขาดหายไป** ยืดหยุ่น ไม่ทำให้เกิดการลดทอน และสร้างขึ้นเพื่อธุรกิจที่กำลังขยาย—แต่ส่วนใหญ่ไม่สามารถมองเห็นได้สำหรับผู้ก่อตั้งที่ต้องการมันมากที่สุด * **ความไม่เท่าเทียมกันในการอนุมัติยังคงมีอยู่แม้จะมีการเติบโตของตลาด** ธุรกิจที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวดำเผชิญกับอัตราการปฏิเสธที่สูงกว่า จำนวนเงินทุนที่ต่ำกว่า และดอกเบี้ยที่สูงกว่า—แม้ในสภาพแวดล้อมที่มีทุนมากมาย * **ทุนที่สอดคล้องกับภารกิจยังคงถูกใช้งานน้อย** นักลงทุนที่มีผลกระทบและ SBICs มีทุนที่จัดสรรเฉพาะสำหรับธุรกิจที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวดำ—แต่ขาดกระแสการลงทุนที่มีคุณภาพและสม่ำเสมอ * **CDFIs ทำงาน—แต่ไม่สามารถขยายได้ไกลพอ** พวกเขาช่วยปรับปรุงการเข้าถึงและผลลัพธ์ แต่หลายคนไม่สามารถสนับสนุนธุรกิจที่เกินช่วงการเติบโตในระยะเริ่มต้นได้เนื่องจากข้อจำกัดด้านทุน * **การเงินที่อิงจากรายได้กำลังเกิดขึ้นเป็นทางเลือกที่มีความเป็นไปได้** ไม่ทำให้เกิดการลดทอน ยืดหยุ่น และสอดคล้องกับกระแสเงินสด—แต่ยังคงถูกใช้งานน้อยและการตลาดน้อย * **การเข้าถึงที่ปรึกษาเป็นข้อได้เปรียบที่ซ่อนอยู่** ผู้ก่อตั้งที่มีที่ปรึกษาทางการเงินที่มีประสบการณ์สามารถปลดล็อกโครงสร้างที่ดีกว่า ต้นทุนที่ต่ำกว่า และความสัมพันธ์กับสถาบัน * **โอกาสคือการจับเวลา ไม่ใช่ทฤษฎี** ทุนกำลังไหลอยู่แล้ว ขอบเขตอยู่ที่ผู้ก่อตั้งที่เข้าใจวิธีการวางตำแหน่ง โครงสร้าง และเข้าถึงมัน—ก่อนที่มันจะกลายเป็นเรื่องปกติทั่วไป * * * ## เงินมีอยู่ คุณได้ขยายบริษัทที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวดำของคุณไปถึง 4 ล้านดอลลาร์, 5 ล้านดอลลาร์, 8 ล้านดอลลาร์ในรายได้ประจำปี คุณมีเงินสดไหลเข้า คุณมีทีมงาน คุณกำลังสร้างกำไรจริง แต่เมื่อคุณต้องการทุนเพื่อการเติบโตเพื่อซื้อคู่แข่ง ขยายพื้นที่ หรือสร้างสายผลิตภัณฑ์ใหม่ คุณพบว่าตัวเองอยู่ในสถานที่ที่คุ้นเคย: การเจรจาข้อตกลงกับบริษัทบัตรเครดิตหรือการรวบรวมทุนผ่านเครือข่ายส่วนตัว ในขณะเดียวกัน คุณได้ยินคู่แข่ง—ผู้ก่อตั้งจากภูมิหลังประชากรอื่น—พูดคุยเกี่ยวกับเงื่อนไขการเงินเมซซานีนของพวกเขา สายเครดิตส่วนตัวของพวกเขา การสนทนาของพวกเขากับนักลงทุนที่มีผลกระทบ นี่ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ลึกลับ นี่ไม่ใช่ตำนาน มันมีอยู่มากมาย คำถามไม่ใช่ว่าโครงสร้างทุนเหล่านี้มีอยู่หรือไม่ คำถามคือ: ทำไมมันถึงไม่ได้ถูกทำการตลาดอย่างกว้างขวาง อธิบาย หรือทำให้เป็นเรื่องปกติในชุมชนธุรกิจที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวดำ? นี่ไม่ใช่เรื่องของการมีผลิตภัณฑ์ นี่เกี่ยวกับความไม่สมดุลของข้อมูล การถูกกีดกันออกจากเครือข่าย และวิธีการระบบที่ทุน—เมื่อมีมากมาย—ยังคงไหลออกจากผู้ประกอบการผิวดำ ## จักรวาลเครดิตส่วนตัวมีขนาดใหญ่ เริ่มต้นด้วยข้อเท็จจริงพื้นฐาน: **ตลาดเครดิตส่วนตัวทั่วโลกมีมูลค่า 3.5 ล้านล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์ภายใต้การจัดการภายในสิ้นปี 2025** ซึ่งแสดงถึงการเติบโตที่น่าทึ่งจาก 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2024 และมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2020 การจัดสรรทุนทำสถิติสูงสุด **592.8 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 เพียงปีเดียว** —เพิ่มขึ้น 78% จากปีที่แล้ว การคาดการณ์ตลาดในขณะนี้คาดว่าตลาดเครดิตส่วนตัวจะถึง **5 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2029** ซึ่งเป็นหนึ่งในกลุ่มที่เติบโตเร็วที่สุดของทุนสถาบัน นี่ไม่ใช่ทุนเฉพาะกลุ่ม นี่คือทุนสถาบันที่มองหาผู้กู้ ตลาดกลาง—บริษัทที่สร้างรายได้ประจำปี 2 ล้านถึง 20 ล้านดอลลาร์—คือที่ที่ทุนนี้มุ่งเน้น การวิจัยแสดงให้เห็นว่า **หนึ่งในสามของ GDP ภาคเอกชนทั้งหมดในสหรัฐอเมริกามาจากตลาดกลาง** ซึ่งรวมถึงธุรกิจเกือบ 200,000 แห่งที่จ้างงาน 48 ล้านคนและสร้างรายได้ประจำปีมากกว่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ นี่คือกลุ่มที่ธุรกิจที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวดำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งธุรกิจที่มีการไหลของเงินสดที่มั่นคง ดำเนินการ อย่างไรก็ตาม ความไม่เท่าเทียมกันในการเข้าถึงยังคงมีอยู่แม้ในสภาพแวดล้อมที่อุดมสมบูรณ์นี้ **ในปี 2024, 39% ของธุรกิจที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวดำที่สมัครขอเงินกู้ สายเครดิต หรือเงินสดล่วงหน้าของพ่อค้า ถูกปฏิเสธ** —อัตราการปฏิเสธที่สูงที่สุดในกลุ่มเชื้อชาติหรือชาติพันธุ์ใดๆ—เมื่อเปรียบเทียบกับเพียง 18% ของธุรกิจที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวขาว เมื่อธุรกิจที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวดำได้รับการอนุมัติการเงิน พวกเขาจะได้รับเงินน้อยกว่าที่ขอ: เพียง 36% ได้รับจำนวนเงินทุนเต็มจำนวนเมื่อเปรียบเทียบกับ 58% สำหรับธุรกิจที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวขาว อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ปัญหาซับซ้อนขึ้น: **เจ้าของธุรกิจผิวดำจ่ายอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าคนผิวขาว 22% สำหรับเครดิตที่เทียบเท่า** ที่น่าสังเกตคือ **ในปี 2025, เพียง 6.5% ของเจ้าของธุรกิจที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวดำได้รับการอนุมัติเงินกู้ SBA** —เพิ่มขึ้นจากประมาณ 4% ในปี 2017 แต่ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุด 8% ที่ทำได้ในปี 2023 และต่ำกว่าร้อยละของประชากรชาวอเมริกันผิวดำอย่างมาก ความไม่เท่าเทียมกันเหล่านี้ไม่ได้เกิดขึ้นเพราะทุนขาดแคลน มันเกิดขึ้นเพราะทุนที่มีอยู่ยังคงถูกจัดสรรผ่านเครือข่ายที่ประวัติศาสตร์กีดกันผู้ประกอบการผิวดำ ## การทำความเข้าใจโครงสร้างทุน: ทำไมมันถึงสำคัญ เพื่อที่จะเข้าใจว่าผู้ประกอบการผิวดำขาดอะไร จึงจำเป็นต้องเข้าใจว่าทุนสถาบันจัดโครงสร้างตัวเองอย่างไร เมื่อบริษัทที่มีเงินสดไหลเข้าต้องการทุนเพื่อการเติบโต ผู้ให้กู้และนักลงทุนสถาบันมักจะจัดระเบียบการเงินในชั้นต่างๆ ที่เรียกว่าโครงสร้างทุน ที่ด้านล่างคือทุนของผู้ก่อตั้ง—เงินและการควบคุมของเจ้าของ ชั้นที่อยู่เหนือคือรูปแบบต่างๆ ของทุนแต่ละประเภทมีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกัน ผลตอบแทนที่คาดหวัง และผลกระทบต่อการควบคุมของเจ้าของ ### หนี้ชั้นนำ (โดยปกติ 30-40% ของโครงสร้างทุน) นั่งอยู่ที่ด้านบน นี่คือการเงินจากธนาคารแบบดั้งเดิม—เงินกู้ที่มีหลักประกัน โดยปกติอยู่ระหว่าง 5-7% ดอกเบี้ย พร้อมข้อกำหนดและหลักประกันที่เข้มงวด ธนาคารชอบหนี้ชั้นนำเพราะพวกเขาได้รับเงินก่อนหากมีอะไรผิดพลาด ### การเงินเมซซานีน (โดยปกติ 10-20% ของโครงสร้างทุน) นั่งอยู่ตรงกลาง—ดังนั้นจึงมีการอ้างอิงทางสถาปัตยกรรมอิตาลี นี่คือหนี้ที่มีลำดับชั้นต่ำกว่าที่มีคุณสมบัติแบบผสม ผู้ให้กู้เมซซานีนจะได้รับเงินหลังจากหนี้ธนาคารแต่ก่อนผู้ถือหุ้นทุน อัตราดอกเบี้ยโดยปกติอยู่ระหว่าง 9-20% โดย 15-20% เป็นเป้าหมายทั่วไปสำหรับผู้ให้กู้ที่มองหาผลตอบแทนแบบผสม คุณสมบัติที่สำคัญ: **การเงินเมซซานีนมักจะไม่มีหลักประกัน เป็นมิตรกับผู้ก่อตั้ง และมาพร้อมกับเงื่อนไขการชำระเงินที่ยืดหยุ่น** มักจะถูกจัดโครงสร้างเป็นการชำระดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวในช่วง 5-7 ปี ### ทุน (โดยปกติ 30-50% ของโครงสร้างทุน) นั่งอยู่ที่ด้านล่าง นี่คือที่ที่ทุนร่วมลงทุน ทุนส่วนตัว และผู้ก่อตั้งอยู่ นักลงทุนทุนจะได้รับส่วนแบ่งการเป็นเจ้าของที่ลดลงในแลกกับทุน แต่พวกเขายังแบ่งปันในผลกำไรหากบริษัทขยายตัว ### นี่คือเหตุผลที่โครงสร้างนี้มีความสำคัญต่อเจ้าของธุรกิจคนผิวดำ หากคุณเข้าถึงหนี้สินระดับสูงเพียงอย่างเดียว คุณกำลังสร้างโครงสร้างทุนที่มีเลเวอเรจสูงซึ่งเพิ่มความเสี่ยงทางการเงินในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำและจำกัดความสามารถของคุณในการนำทุนไปใช้เพื่อการเติบโต คุณยังส่งสัญญาณไปยังผู้ให้กู้และนักลงทุนในอนาคตว่าคุณไม่มีการเข้าถึงพันธมิตรด้านทุนที่ซับซ้อนมากขึ้น แต่ถ้าคุณจัดโครงสร้างทุนของคุณอย่างเหมาะสม—การรวมหนี้สินระดับสูงกับการเงินแบบ mezzanine และ/หรือทุน—คุณจะรักษาการควบคุมของผู้ก่อตั้ง สร้างงบดุลที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น เข้าถึงผู้ให้กู้ที่ให้คำแนะนำกับบริษัทในพอร์ตโฟลิโออย่างกระตือรือร้น และวางตำแหน่งตัวเองสำหรับการลงทุนจากสถาบันในอนาคต ### ตัวอย่างที่เป็นรูปธรรม บริษัทผลิตที่เป็นเจ้าของโดยคนผิวดำที่มีรายได้ 6 ล้านดอลลาร์ต้องการเงิน 2 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อคู่แข่ง ### This post is for subscribers only Become a member to get access to all content Subscribe now